智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布商榷论说称，参考本轮PPI见底时间、历次去库时长&周期底部合意库存水位，A股3Q23有望投入“补库预期”往来。6月好意思非农不足彭博一致预期、且为近15个月来初次，安祥A股国际流动性压力。复盘5次PPI拐点后一个季度的商场领会，中游周期类和一线白酒领会较好;琢磨现时第三库存周期特异性(中周期下行)，进一步调和库存和产能缺口、历史股价与PPI相干性、股价历史分位数，筛选出PPI拐点战术组合。调和上述信息，在主题+筹码+景气框架基础上，策略竖立“双电”(电子+电力)太阳城娱乐轮盘，战术竖立1)中报或超预期的白电/乳品/风电/轮胎;2)PPI拐点时领会好的涂料油墨/陶瓷/卡车。

▍华泰证券主要不雅点如下：

短周期鼓动“补库预期”往来渐进，好意思非农不足预期松驰国际流动性压力

参考本轮PPI见底时间、历次去库时长&周期底部合意库存水位，A股3Q23有望投入“补库预期”往来。近期数据亦携带近月处在短周期探底位：以M1-M2剪刀差行为资金活化宗旨，历史训导来看起头PPI约6个月;全球训导来看好意思元指数行为新兴商场金融条目，其同比变化(逆序)起头新兴商场制造(如中国PPI)和出口(韩国出口等)约9个月。

6月好意思新增非农20.9万东谈主，不足彭博一致预期的23万东谈主，且为往常15个月以来初次不足预期，反应好意思劳能源商场在有序降温。数据发布后，好意思元指数和2Y好意思债利率齐下行，一定进度安祥国际流动性压力。

共性领会：PPI拐点后一个季度中游周期类和一线白酒领会较好

PPI拐点后中游周期类、一线白酒领会较好。复盘自2005年以来的5次PPI底部拐点(06.4、09.7、12.9、15.9、20.5)后一个季度的A股分行业领会，宽基指数中中证500、中证1000、恒生指数飞腾概率100%，茅指数飞腾概率100% & 胜率(相对Wind全A)80%(跑输为15年)。

申万行业中，飞腾概率 & 胜率齐高于80%的行业主要区别在化工、家电、汽车、机械、光学元件、中药、风电零部件、电化等行业中。主题与想法指数中，除了A股行业类指数外，历史上民企指数、动量20、好意思股中资生物技能和制药指数领会亮眼，其中动量指数携带该阶段商场干线结构或具备一定握续性。

本轮特异性在于供给侧形势是否占优

现时第三库存周期濒临中周期下行的特异性(仅12-13年可比)，年内PPI或仍难以转正，供给分析成为中枢印迹。以库存缺口：营收-库存增速剪刀差酌量库存供给侧、产能缺口：固定财富盘活率-远期固定财富增速剪刀差酌量产能供给侧，寻找库存缺口为正、产能缺口贯穿两季度旯旮改善的行业。

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笼统琢磨历史PPI拐点处行业领会和行业历史股价(17.1-23.5)与PPI同比的相干性(R2大于10%、beta扫数为正)，且股价处于较低水平(股价的近3年历史分位数不跨越50%)，筛选出PPI拐点战术组合：涂料油墨、陶瓷、其他专用材料、卡车、照明电工、LED等。

策略竖立“双电”，战术竖立中报潜在超预期 / PPI拐点

A 股存在“五穷六绝七翻身”的日期效应，现时外部风险身分计入较充分， Q3 商场有望投入“补库预期”往来，7 月商场收获效应或改善。结构上，景气处于筑底位或爬坡位的品种主要区别在TMT、可选蓦地、民众产业和部分中游制造。

按照德转给出的报价单，10名球员的转会费为2.896亿欧元，而那4个自由身球员虽然没付出转会费，但签字费只怕也不少，可以这么说，沙特为了拿下这14大球星，总价支付的金额肯定超过了3亿欧元，更别说为他们砸下的天价年薪了。

在《政策博弈后掘金增量主题》(23.6.25)中教唆，AI 板块阶段性有一定退换压力，现时商场或投入“中报+政策预期”双重考据期，在主题+筹码+景气框架基础上，筛选景气正向旯旮变化、有政策或主题催化、筹码拥堵度低的品种，策略竖立“双电”(电子+电力)，战术竖立1)中报或超预期的白电/乳品/风电/轮胎;2)PPI拐点时领会好的涂料油墨/陶瓷/卡车。